美联储即将发现，在金融市场崩溃之前，它能将金融市场挤压到什么程度。

　　为竭力抑制数十年来最普遍的通胀，美联储上周宣布了自2000年以来最大幅度的单次加息，同时概述了一项解除数万亿美元资产购买的计划。自2020年经济崩溃以来，这些资产购买计划让全球市场保持了充足的现金。

　　世界其他央行预计很快也会效仿。外媒估计，在2022年内，七国集团（G7）央行的资产负债表总额将缩减约4100亿美元。

　　然而，这一切都发生在近年来全球经济最不稳定的时期之一。俄乌战争以及随之而来的一系列制裁已经颠覆了商业。因疫情而中断的供应链变得更加紧张，企业受到了从劳动力到大宗商品价格飙升带来的冲击。现在的担忧是，各国央行能否在不扰乱资本流动、使经济陷入衰退的情况下，退出此前的巨量宽松政策。

　　分析指出，虽然目前还没有迹象显示普遍的压力，但跨资产健康状况的一些指标正接近危险区域。所有这些都表明，随着美联储撤出其前所未有的流动性措施，投资者将面临一段坎坷的旅程。以下四个主要的警示信号。

　　1. 倒挂的美债收益率曲线

　　即使美联储在疫情中疯狂购买债券扭曲了债市，美国国债收益率曲线始终是华尔街最重要的经济预测指标。

　　在正常时期当商业周期处于良好状态时，10年期债券的长债收益率将高于短债，因为投资者需要更多的补偿，以应对未来通胀将侵蚀回报的风险。如果相反的情况发生，即短期收益率高于长期收益率，则称为倒挂，表明央行最终将不得不降息以挽救经济增长。

　　虽然并非每一次收益率曲线倒挂都导致经济下滑，但如果更多期限的美债收益率曲线出现倒挂，这个信号则出奇地准确，尤其是当两条最受关注的收益率曲线同时倒挂时。自上世纪90年代初以来，每当3个月期和2年期美债的收益率均超过10年期国债的收益率时，在接下来的6至18个月内，美国经济几乎无一例外地都会出现衰退。

　　最近的双重倒挂发生在疫情之前，但最近收益率曲线的大幅波动让华尔街坐立不安。

　　在3月底和4月初，2年期和10年期美债收益率曾短暂倒挂，反映出市场对美联储积极收紧政策感到焦虑，因为它有可能通过提高货币成本引发经济衰退，从而限制消费者支出以及商业活动。

　　与此同时，3个月期美国国债和10年期美国国债收益率之间的利差一直在向相反的方向移动，暗示美国投资和消费前景依然健康，这给美联储实施其政策收紧计划提供了空间。